分析师预期选股策略月报(2023年4月)：短期关注非银银行军工建筑钢铁行业股票

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核心观点

分析师预期修正增强选股策略效果跟踪：从2021 年1 月开始样本外跟踪，截至2023 年3 月底，累计绝对收益52.25%，累计超额中证500 收益52.43%。“预期双击”策略效果跟踪：选股组合从2022 年年初开始样本外跟踪，截至2023 年3 月底，累计绝对收益-4.29%，累计超额收益10.78%。“行业轮动组合” 从2022 年年初开始样本外跟踪，截至2023 年3 月底，累计绝对收益11.53%，累计超额收益21.02%。

分析师预期修正选股策略效果跟踪

经过历史样本内回测和样本外跟踪（自2019 年7 月31 日开始样本外跟踪），2009 年7 月31 日至2023 年3 月31 日，组合累计绝对收益940%，相对中证全指累计超额收益687%，年化超额收益16.3%，超额收益夏普比率1.87，超额收益最大回撤7.5%。另外，从2019 年7 月开始样本外跟踪（专题报告数据截至2019 年8 月），截至2023 年3 月底，累计绝对收益100%，累计超额收益67%，样本外跟踪44 个月只有12 个月超额收益为负，月度胜率73%，回撤为-3%。

分析师预期修正增强选股策略效果跟踪

经过历史样本内回测和样本外跟踪（自2020 年12 月31 日开始样本外跟踪），从2010 年1 月至2023 年（截至3 月底）12 年时间，组合年化收益30.43%，相对中证500 指数的年化超额收益为27%。另外，从2021 年1 月开始样本外跟踪，截至2023 年3 月底，累计绝对收益52.25%，累计超额中证500 收益52.43%，样本外跟踪27 个月只有7 个月超额收益为负，月度胜率74%，回撤为-11.30%。

“预期双击”组合选股策略和行业轮动策略效果跟踪“选股策略”经过历史样本内回测和样本外跟踪，从2010 年1月至2023 年（截至3 月底）12 年时间，组合年化收益26.52%，相对中证500 指数的年化超额收益为23.15%。另外，从2022 年年初开始样本外跟踪，截至2023 年3 月底，累计绝对收益-4.29%，累计超额收益10.78%，样本外跟踪15 个月只有3 个月超额收益为负，月度胜率80%，回撤为-6.94%。“行业轮动策略” 经过历史样本内回测和样本外跟踪，从2010 年1 月至2023 年（截至3 月底）12 年时间，组合年化收益11.98%，相对行业等权指数的年化超额收益为6.77%。另外，从2022 年年初开始样本外跟踪，截至2023 年3 月底，累计绝对收益11.53%，累计超额收益21.02%，样本外跟踪15 个月仅有3 个月超额收益为负，月度胜率80%，回撤为-3.56%。我们基于最新2023 年3月底的分析师预期数据进行行业选择，“预期双击”组合行业轮动所选的五个行业分别为非银金融、银行、国防军工、建筑、钢铁。

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